【文/观察者网 邹煦晨 编辑/吕栋】

近日，业务严重依赖周杰伦的巨星传奇集团第4次提交港股申报稿，民银资本为独家保荐人。据巨星传奇集团的官网显示，该公司由马心婷、周杰伦的经纪人及周杰伦母亲叶惠美共同创办。

此前，巨星传奇集团2021年9月、2022年3月和2022年10月三次交表，但都因财务资料过期而失效。

报告期内，巨星传奇主要收入来源是靠周杰伦带流量的一款微商产品——魔胴防弹咖啡，主打减肥减脂。但是该产品从上市起争议就比较大，有消费者认为能减肥并分享经验，有的则认为是智商税。

争议声中，魔胴咖啡近两年销售情况急转直下，销售额从2020年的3.33亿元降至2022年的1.51亿元，腰斩不止。

拳头产品风波不少

巨星传奇集团的业务运营包括两个分部，1）新零售分部，主要开发及销售健康管理产品及护肤品；2）IP创造及营运分部，主要是担任大型明星演唱会的活动策划服务供货商及授权专有明星IP，创造独有的明星IP。

其中IP创造及营运业务还为新零售业务赋能产品、品牌建设、赋能消费者获取等。比如，周杰伦主演的周游记1中，巨星传奇集团透过广告、点播及离散式产品植入等方式推广魔胴咖啡。

巨星传奇集团在申报稿中表示，公司的新零售业务及IP创造及营运业务严重依赖周杰伦。其中与周杰伦或其相关IP参与有关的促销活动的新零售分部产品，分别占公司2019年至2022年总收入的83.0%、72.8%、64.8%及45.2%，而以周杰伦为中心或彼作为表演者参与的IP创造及营运，分别占公司总收入的5.7%、19.6%、9.1%及13.3%。

业务模式摘要，数据来源：申报稿

除业绩仰仗周杰伦外，从分部角度来看，虽然新零售业务的相关金额呈下降趋势，但依旧是巨星传奇集团最大的收入来源。2020年至2022年的相关金额分别为3.65亿元、3.01亿元、2.4亿元，占比分别为79.9%、82.5%、69.8%。

申报稿显示，巨星传奇集团新零售业务的绝大部分销售收入来自健康管理产品。公司销售多种健康管理产品，主要为魔胴品牌及盈养博士品牌。公司的健康管理产品专注于生酮饮食概念，该等产品因彼等可用于下列各项而被视为健康管理食品及饮料：(i)作为低碳水化合物饮食消费者的代餐；(ii)用于体重管理，因为其成分包括生酮、低碳水化合物、高蛋白、高膳食纤维、维生素及益生元等健康元素。

不过关于生酮饮食，近几年有部分报道存在不一样的看法。

例1：中国经济网2021年11月发布来源于解放日报的《生酮饮食弊大于利》一文。其中提及，生酮饮食疗法始于19世纪，由于饥饿能减少癫痫发作，而被用于治疗儿童难治性癫痫。生酮饮食能诱导身体（通过消耗脂肪和肌肉）生成大量的酮体，代替原来由碳水分解生成的葡萄糖供能的模式。生酮饮食作为医学膳食的一种，需要严格把控。生酮饮食法因人而异，油脂摄入量需要精确计算。医生会根据病人的身体状况，为每一位患者制定一份独一无二的饮食架构，选择优质脂肪并严格执行饮食方案，可以有效地减轻高尿酸高血脂等副作用，以达到减重的目的。但如果盲目跟着网络上的吃法，往往会出现高尿酸高血脂的情况，人也会持续性处在乏力的状态下。2021年9月，美国研究人员对生酮饮食进行了全面评估，权衡生酮饮食与慢性病的利弊关系。研究结果认为，对大多数人来说，生酮饮食的风险大于益处。

报道摘要，数据来源：中国经济网

例2：人民网-科普中国2021年11月发布《生酮饮食健康吗？专家:建议轻易不要尝试》视频。其中提及生酮饮食并不适合一般人去采用。

此前，人民网2021年3月发布来源于京报网的《盲目生酮饮食可能引发皮肤病》一文。2020年7月，人民网发布来源于广州日报的《生酮饮食减肥并不适合所有人》一文。

报道摘要，数据来源：人民网

例3：央视网2021年3月发布来源于北京青年报的《喝咖啡减肥？喝对才有效》一文。其中提及生酮饮食最早用于某些神经系统疾病的治疗，比如癫痫、阿尔茨海默症等，并不适合所有人，尤其是三高人群、儿童青少年、孕妇、乳母等。而生酮饮食的副作用很明显，比如焦虑、易怒、便秘、脱发以及营养失衡，严重时可导致酮症酸中毒，所以没有专业营养指导的生酮饮食弊大于利。此外，生酮饮食需要控制一日三餐的碳水，如果只是早上一杯防弹咖啡不会有明显减肥效果。

报道摘要，数据来源：央视网

那么，生酮饮食是否可能会对健康造成伤害，以及相关信息可能对巨星传奇集团造成什么样的影响？

招股书显示，2019年-2022年，巨星传奇魔胴咖啡的销售收入分别为7190万元、3.33亿元、2.28亿元、1.51亿元，最近两个年度收入均出现明显下滑，同比减幅分别为31.53%、33.77%，两年时间销售额下降55%。2021年，其魔胴咖啡整体销量是71.1万盒，2022年销量下跌至46万盒。

刘畊宏助力2022年业绩

巨星传奇集团2022年新零售业务的收入同比减少6129.6万元，但年内溢利却同比增长了2200.7万元。这主要得益于，巨星传奇集团IP创造及营运业务的增长。

从毛利角度来看，巨星传奇集团2022年IP创造及营运业务的毛利为7208.2万元，相较2021年增长了5017万元。

其中，刘畊宏夫妇是该业务增长的动力之一。2021年底，巨星传奇集团和刘畊宏夫妇达成合作，通过在线短视频平台推广健康饮食及生活方式以及巨星的产品；于2022年，公司亦开始在产品推广中使用刘畊宏夫妻的二次元风格化身，即刘教练及Vivi。

2022年4月，一首以《本草纲目》为伴奏的健身操火遍网络。数据显示，从4月17日至4月28日，刘畊宏的抖音涨粉4000多万，并将刘畊宏女孩带成网络热词。

巨星传奇集团申报稿显示，以刘畊宏及其相关IP为中心的直播环节、在线短视频及其他表演2022年的收入为4170.8万元，毛利为3154.5万元，而2021年这块为0。

新榜数据显示，据不完全统计，截至2023年3月，刘畊宏全网粉丝量超8866万，其中8616万都来自过去这一年。不过2023年第一季度，刘畊宏的抖音账号已掉粉超百万。

资料显示，刘畊宏也是无忧传媒的签约艺人。无忧传媒集团副总裁、首席战略官刘甜在2023年4月接受媒体采访时表示，去年时刘教练（刘畊宏）就曾说过等到疫情好转流量一定会下滑。针对流量回落，刘畊宏直播间其实已经做了很大变化升级。今年基本上每个月会选择一个地方做户外跳操，还加入了变装等更多娱乐化元素。

刘畊宏抖音粉丝数量摘要，数据来源：新榜

那么，刘畊宏2023年将会给巨星传奇集团提供多少业绩？

关于报告期后的情况，巨星传奇集团在申报稿中列举了一些影响事项。截至2023年4月2日的最后可行日期，周杰伦主演的周游记2正在制作中，12集中有10集正在拍摄，预计该节目将于2023年夏季播出；巨星传奇集团合作的庾澄庆，其担任首席主持人的周播音乐脱口秀正在制作中，已拍摄12集中的10集，预期于2023年下半年播出；2023年1月，巨星传奇集团与孙耀威的艺人管理公司订立谅解备忘录。公司打算与其合作，以进一步丰富公司的明星组合及IP项目。

那么，这些项目对巨星传奇集团将会有多大影响？