12月2日，草姬集团控股有限公司（草姬集团）再次递表港交所，农银国际为其独家保荐人，此前，2024年5月27日，草姬集团曾首次递交港股招股书，但于11月27日失效。

招股书中介绍，草姬集团是一家多元化保健品及美容与护肤品供应商，扎根香港超过二十年，专注于开发、销售及营销自有品牌产品。目前经营着八个自有品牌，草姬 (Herbs)、ZINO、正统(Classic)、梅屋(Umeya)、男补(Energie)、男极(Men’s INFiNiTY)、绿康营(Regal Green)及恩宠(Herbs Pet)。根据弗若斯特沙利文报告，草姬(Herbs)是香港家喻户晓的保健品品牌。

1999年6月，现任行政总裁郭致因、其弟郭晋安及一名第三方共同成立新英美克斯，为公司前身。本次 IPO 前，郭致因及其配偶李日胜透过 Joy & Love 及 Joy & Faith 合共持股 100%，其中郭致因持股 90%，李日胜持股 10%。

公司于2024年3月22日在开曼群岛注册成立为获豁免有限公司，法定股本为39万港元，分为3900万股普通股，每股面值0.01港元。

主营保健品，研发人员无一人

草姬集团的自有品牌产品主要由生产商以OEM方式供应，目前的产品组合包括50 款、21款及两款自有品牌的保健品、美容与护肤品及宠物保健品。其中，保健品是主要及最畅销的产品，往期来自保健品的销售收益占总收益约90%。

招股书中称，根据弗若斯特沙利文报告，2023年，在香港所有国际及本地保健品供应商中，以免疫系统保健品的零售销货额计，草姬集团排名第五，市占率约4.9%；以保健品零售销货额计，公司名列第十，市占率约3.6%。

但是作为一家OEM模式的保健品公司，公司并无研发人员。根据招股书，公司共有240名雇员，其中，销售及营销雇员有196名，而采购、仓储及物流人员有24名，其余为管理、会计、财务、行政等，并无研发人员。

公司招股书中称，保健品行业门槛对研发要求较高。在香港保健品市场，消费者对品质及功效的要求不断提高，凸显了研发能力的重要性，企业必须在研发方面巨额投入，才能开发出符合安全、品质及科学验证等高标准的产品，对进入市场构成了实质性门槛。

而在 OEM模式中，有品牌商负责产品研发、OEM厂商负责研发和双方共同研发三种模式。以A股保健品上市公司汤臣倍健（300146）为例，截至2023年末，公司的研发人员301名，占比8%，每年的研发投入达1.5亿元上下。

销售费用占比近半

2021-2023年，草姬集团的营收分别为1.9亿港元、2.1亿港元、2.5亿港元，复合年增长率约为15.4%。2024年上半年，公司营收录得1.2亿港元，同比小幅下跌约3.2%。公司解释称原因为客户A的订单减少，使批发业务的销售额减少约1300万港元。

净利同样在上半年出现较大下滑，同比减少了59.10%至748万港元。公司称，由于自营店数量增加，使用权资产折旧增加，行政及其他经营开支同比增加28.6%，以及非经常性开支导致净利下滑。

值得注意的是，草姬集团的销售及分销成本占比较大。2021-2023年，销售及分销成本分别为8682万港元、9391万港元、1.1亿港元，占当期营业收入的46%、45.1%、42.4%。

而此次IPO募资，公司拟用于策略营销及推广活动，扩大、改善和优化销售网络，扩展并充实产品组合，招聘人才和一般营运资金，可见募资仍将主要用于营销活动。